国泰君安发布研究报告表示，医药行业复苏主线具备较高的确定性，医药央国企有望延续价值重估。展望Q2，由于2022年同期受疫情影响的低基数效应，加上2023年以来的逐季复苏趋势，国君预计Q2单季度的同比增速将高于Q1。如中药板块2022年疫情低基数及疫后终端补库等影响，后续具备较好业绩兑现度。此外，进一步深化国企改革的政策春风推动央国企在多元化、平台化等方面持续积极迈进，价值重估有望持续演绎。从2023年业绩趋势看，在2022年同期低基数效应下具备较好的业绩兑现度。
国泰君安建议聚焦财报验证确定性的医药重点公司：
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1、政策影响见底+新一轮增长期——化药：恒瑞医药（600276）(600276.SH)、华东医药（000963）(000963.SZ)；中药：华润三九（000999）(000999.SZ)、济川药业（600566）(600566.SH)。
2、市场对业绩复苏预期较为充分，难以进一步超预期，看好具备估值性价比的零售药店——益丰药房（603939）(603939.SH)、大参林（603233）(603233.SH)；IVD：普门科技(688389.SH)。
3、中长期看，跳出疫情复苏高频数据，回归自身景气逻辑：爱尔眼科（300015）(300015.SZ)。
4、全年业绩兑现度较好的央国企价值重估：华润三九、国药一致（000028）(000028.SZ)。
国泰君安的主要观点如下：
Q1业绩受疫情影响，龙头公司表现稳健。
预计2023年一季报业绩增速10-20%的公司有：华东医药、华润三九、济川药业、智飞生物（300122）、华兰生物（002007）、健帆生物（300529）、欧普康视（300595）、药明康德（603259）(non-IFRS)、康龙化成（300759）(non-IFRS)、药石科技（300725）(扣非)、丽珠集团（000513）、健康元（600380）等；预计超过20%的有：大参林、老百姓、爱尔眼科、新产业（300832）、迪瑞医疗（300396）、天坛生物（600161）、惠泰医疗、迈瑞医疗（300760）、益丰药房、爱博医疗、凯莱英（002821）、昭衍新药（603127）、泰格医药（300347）(扣非)等；预计超过30%的有：一心堂（002727）、爱美客（300896）、海泰新光、南微医学、鱼跃医疗（002223）等；预计超过40%的有普门科技等；预计超过50%的有澳华内镜(营收)；预计超过100%的有开立医疗（300633）等。
疫情后复苏看环比趋势，医疗服务、处方药、手术耗材等大部分院内业务都在1月仍受疫情负面影响，2-3月就诊量、手术量预计逐步恢复至正常水平，以上细分领域Q1同比增速或受一定压抑，但逐月环比趋势向上，同时2-3月可能还有部分可择期医疗的叠加释放效应。
集采对各细分领域和个股的财务报表影响，有望逐季验证。
在2018药品及2020年高值耗材集采政策开启以来，制药及耗材领域已分别历经了4年以及2年的政策周期。2023年更多品类和个股进入集采后周期，仍处于自下而上的选股窗口，优选政策影响逐步见底加第二增长点兑现的标的，如我们预计Q1恒瑞医药收入由负转正。
风险提示：集采政策推进进度超预期、疫情发展不确定性
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