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浙商证券发布研究报告称,首予中国黄金国际(02099)“买入”评级,预计2023-25年营业收入为814/1266/1344百万美元,归母净利润分别为1.13/3/3.39亿美元。铜行业历史资本开支不足限制供给放量,传统需求改善+新能源需求拉动,供需错配铜价有望上涨,对比铜行业各公司弹性指标(公司总市值/铜总产量),公司数值偏低,优于行业,仍有较大弹性空间,未来有望受益于铜价上涨。
报告中称,公司运营长山壕金矿和甲玛矿两大矿山,据年报,铜探明+控制+推断资源量约681万吨,黄金探明+控制+推断资源量约346吨,2022年产铜8.5万吨,产黄金23.9万盎司(约7.4吨)。1)长山壕金矿:位于内蒙古,公司权益96.5%,2022年黄金总产量4.6吨。2022年5月,长山壕金矿外围和深部资源勘探工作完成,为后续深部开采和资源利用奠定基础,有望进一步延长矿山服务年限。截止2022年,长山壕金矿探明+控制黄金资源量共135.3吨,相较2021年增长76吨,同比增长130%。2)甲玛矿:为大型铜金多金属矿床,蕴含铜、黄金、银、钼、铅和锌,位于西藏,公司权益100%,2022年产铜8.5万吨。截止2022年,甲玛矿探明+控制+推断资源量含铜金属681.4万吨,证实+概略储量含铜金属214.3万吨,增储潜力较大。
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